二、不容忽视的三个ETH生态项目

1、UNI(Uniswap):加密市场最大的DEX协议

Uniswap是加密市场最早也是规模最大的Dex协议，TV为47亿美金，每天交易额在20亿美元以上的，一年产生9亿美金收益。UNI全流通，锁仓约40%用于治理，目前流通市值40亿美金，FDV66亿。

当前UNI的代币经济学设计和协议收入之间目前是存在一定的脱钩，协议产生的收入并不会自动分配给UNI代币持有者， UNI 主要充当是治理代币，可以通过投票控制金库的使用，可通过治理提案间接对UNI币价产生正向作用，如2024年，DAO 投票决定回购 1000 万枚UNI。

协议收入与代币收益之间的脱钩主要出于此前SEC对证券定性监管的风险考虑，目前在美国加密监管逐步宽松和规则化的进程中，UNI的协议分配或在未来有升级可能。

近期Uniswap的主要进展是在Uniswap V4 与 Unichain 扩展，“费用开关”（Fee Switch）机制的初步激活等方面。

2、AAVE(Aave):加密市场最大的借贷协议

AAVE是加密市场最大的借贷协议，TV230亿美元，一年产生4.5亿美元收入，代币100%流通，目前市值33亿美元。

与UNI的处境类似，协议收入与AAVE无直接分红关系，而是通过治理间接影响。

近期Aave的主要进展在Aave V4 的开发，原生稳定币 GHO 的跨链扩展，推进 Horizon 项目进行RWA业务探索等方面。

3、ENA(Ethena):加密市场最大的合成稳定币协议

2025年至今，Ethena的合成美元USDe已成为加密市场上第三大美元挂钩资产，发行规模仅次于USDT和USDC，USDe也是其中唯一的合成稳定币。从收益来讲，Ethena也是收益丰厚的Defi协议，一年产生3.15亿美元收益。ENA目前市值21.8亿美元，FDV56亿美元。

近期Ethena有综合布局的业务进展：Ethena 与 Securitize 将合作推出“Converge”的区块链网络，旨在桥接传统金融和DeFi、计划推出面向传统金融机构的稳定币产品iUSDe、将其稳定币sUSDe集成到Teegram应用中、还在构建基于其稳定币sUSDe的生态系统,包括一个基于自有应用链的永续和现货交易所Etherea和一个链上期权和结构化产品协议Derive。