稳定币类比的话，产业链包括造稳定币（稳定币发行商），卖稳定币（稳定币渠道），稳定币的相关应用场景（服务），稳定币的技术配套（配件）等。

稳定币的发行已经是天龙人的赛道，Tether 占据了所有地下美元（黑灰产）的市场，而且在积极运作洗白上岸，Circle 目前在合规市场一骑绝尘，但未来要面临竞争不小，支付巨头（PayPal，Stripe）们自有渠道，分发成本势必要低于一半（关于 Circle 的成本分析详细参看我之前写的）；特朗普背景团队的 USD1 跟宇宙所勾肩搭背，估计要分 Tether 和 Circle 一杯羹。

其他的发行人我更愿意视为渠道的延伸，比如类似跨国物流和电商企业，其自己发行稳定币的性价比有可能不如采用主流稳定币去赚分成的收益更高。

对于初创公司来说，我更看好稳定币在细分场景的服务商，类比传统支付的 Square，在细分场景做稳定币的收单等等。我只要告诉商家，我比传统卡的收单费率低 90%，那么比你去说服商家，教育他们接受一个叫 USDC 的稳定币支付，要容易接受的多。

而细分场景的选择，我认为小额跨境是一个痛点，远程的小额汇款走 SWIFT 需要 10-30 美金，到账时间是 1-3 个工作日，对比稳定币秒级别的到账时间和几乎忽略不计的转账成本，用户体验感提升了不止 10 倍。能够打通这种细分场景需求的渠道商，或许可以成为稳定币时代的 Paypal。

技术配套服务商，比如托管、Regtech 等，我认为是投入产出比比较低的创业方向，合规成本大，运营重，利润率低，但是非常稳定，反周期，适合想赚稳定现金流的防守型创业者，或者大厂内部孵化比如 Ceffu、CB Custody 等。

除了 Circle，稳定币概念在二级市场还有哪些机会？

Circle 市值增加，最直接的利好是 Coinbase，不平等条约作废之前，Coin 可以按照 50% 的渠道费坐收渔翁之利；

其余的新上市稳定币也有被效仿 Coinbase 爆炒的可能，此外一些券商、支付和卡组织要看接入稳定币网络的进展而定：

币圈来说，稳定币规模的增长，意味着链上 DeFi 资产端的供应规模显著提升，有利于 Aave，Morpho 等 DeFi 龙头借贷协议，当然也意味着 Ondo，Maple Finance 等收益层，特别是将美国国债链上化的企业具有最直接的优势。