其次是流量变现的渠道——虚拟资产交易平台。持牌交易所是稳定币流通和交易的核心场所，国信证券报告显示，截至6月25日，香港证监会已发放11张虚拟资产交易平台牌照。

国信证券以香港首家持牌平台OSL集团为例，其2024年的收入结构清晰地展示了变现路径：

24.5%来自SaaS服务及相关收入，70.2%来自数字资产交易。其交易费率根据客户类型和交易方式，零售客户为0.2%-0.28%，机构客户为0.15%-0.225%。

然后是机遇与挑战并存的券商与金融机构。摩根大通的报告认为，与直接分享储备收益的发行方和收取交易费的交易所相比，传统券商的盈利模式较为间接，需要与交易所分润。但像富途这类拥有庞大零售客户基础和先进技术平台的券商，在竞争中处于更有利的位置。报告提到，富途已向客户提供加密资产交易服务（与HashKey合作），并正积极申请自己的VATP牌照。

最后则是不可或缺的“卖水人”——基础设施提供商。整个生态的运转离不开底层支持。国信证券报告中提及的储备银行（如众安银行为圆币科技提供托管）、资产管理公司（如贝莱德管理Circle储备金）、以及提供KYC/AML、支付、区块链安全等服务的技术提供商（如四方精创、神州信息等），都将从行业的合规化和规模化中受益。

综上所述，香港稳定币市场的合规化进程为投资者提供了一幅清晰的产业图景。抓住那些在牌照、技术和客户基础方面具备先发优势的公司，将是分享这场数字金融盛宴的关键。