对此的思考

尽管比特币的机构化正在加速，但值得注意的是，超过 85% 的比特币供应仍由非机构投资者持有，零售投资者仍是主导力量。这意味着尽管 ETF 或公司金库锁定了大量 BTC，市场的去中心化本质并未从根本上动摇。一些人担心，随着如此多的比特币「休眠」或被托管，链上数据的参考价值可能正在减弱。这种担忧并非没有根据，但也并非新问题。

回顾过去，比特币的主要交易活动始终集中在链下，特别是在 Coinbase、BN 和早期 FTX 等中心化平台上。这些交易在链上难以检测，但对市场价格和结构产生了重大影响。我们今天面临的局面类似，但我们依赖的分析工具已变得更加复杂。ETF 资金流动以及公司和国家持仓的变化通常需要遵守信息披露义务，这反过来为市场分析师提供了比传统交易平台更可追踪和透明的数据。

总体而言，机构对比特币的兴趣已达到前所未有的水平。从 ETF 和公司金库到国家储备，机构持有的比特币总量已超过 220 万 BTC，并且还在持续增长。无疑，这种资金流入在熊市期间为市场注入了显著的稳定性。然而，稳定之下隐藏着隐忧：比特币正逐渐金融化，其价格波动越来越受到宏观经济情绪和与传统金融资产相关性的影响。这种联系正在重塑比特币独立的原始神话。

结论

超过 8% 的比特币现掌握在政府和机构手中，这是一把双刃剑。一方面，它标志着加密货币作为值得储备的资产的历史性合法化。另一方面，它引入了可能破坏比特币基本原则的集中化压力。