作者：Jack Inabinet，来源：Bankless，

代币化股票正风靡一时，被誉为下一个具有现实世界效用和主流吸引力的大型链上资产。

尽管这些金融工具引起了轰动，但它们仍处于早期阶段，基础设施不完善，监管障碍重重，距离真正能与传统金融产品竞争还有很长的路要走。

今天，我们来探讨一下代币化股票在走向主流之前必须做出哪些改变。

存在的问题

尽管代币化股票被描绘成区块链应用的游戏规则改变者，但这些产品还处于早期阶段，还有很长的路要走。

对于许多代币化股票，持有者并不拥有其所购买资产的实际所有权。相反，他们会收到链上借据 (IOU)，这些借据赋予他们以代币赎回其所持股票所代表的货币价值（即稳定币或现金）的能力。

与通过注册经纪商持有传统股票不同，用于创建代币化股票的复杂法律包装还剥夺了持有者的重要权利，例如对公司资产的直接索偿权以及通过股票投票的权利。

代币化股票只能由已在发行方注册的投资者赎回，且“禁止司法管辖区”的居民无法享受此功能，该定义因发行方而异，并且可能在一夜之间因法律变更而改变。

与因无需信任第三方且完全不依赖交易对手而备受推崇的数字原生资产相比，代币化股票的用户完全依赖于中央托管机构的偿付能力来赎回其货币价值债权。

此外，虽然在新兴的加密经济领域中看到竞争是很自然的，但来自不同发行方的各种代币化股权标准的泛滥造成了不良的分裂，从而损害了最终消费者的利益。

解决方案

对于某些人而言，比如ether.fi的 Mike Silagadze，最近一波代币化股票公告只是一个“毫无意义的里程碑”。

Silagadze 建议与其打造依赖于受信任托管人的劣质传统金融股票复制品，不如创建原生数字“无记名股票”，让初创企业能够通过直接在链上使用充当准股票的代币上市来规避监管。

尽管Silagadze提出的无需许可的不记名股票（又称未注册股票发行）提案肯定会与监管机构发生冲突，但数字资产管理公司 Superstate 正通过 Opening Bell 率先推出一种合规的伪股票替代方案。

通过 Opening Bell，企业可以通过在 Solana 或以太坊上直接发行股票来获取链上资金，所发行的股票采用内置合规机制的代币形式，例如允许名单和程序化转账限制。

尽管Opening Bell背离了Silagadze对未来理想化的无需许可愿景，但它为发行具有合法可执行权利的代币化股票提供了一个现实的中间立场，这些权利符合几乎所有现有国家所要求的AML/KYC 政策。

尽管 Opening Bell 在合规方面具有优势，但其自有品牌模式带来了重大的碎片化风险。无论是从传统金融领域迁移过来的股票，还是原生在链上上市的股票，流动性都可能分散在不同的区块链之间、中心化和去中心化交易场所之间，或者在竞争的代币之间。买家还面临额外的摩擦，例如必须通过 Superstate 进行强制 KYC 认证，这限制了访问并减缓了采用速度。

加密货币已不再是曾经的“狂野西部”，尽管据称美国证券交易委员会（SEC）正在考虑为以代币形式发行的证券提供注册豁免，但要实现这一目标似乎仍困难重重。

代币化为股票交易者带来了一系列切实的利益，虽然所有注册证券最终都将通过实时结算网络进行交易，但碎片化的后果很可能只有一个“区块链”能够处理绝大多数此类交易。

此外，成功的股票代币化不会使其流动性分散于不同的自有品牌发行者之间，从而避免较差的购买体验。代币化股票尚处于早期发展阶段，但目前存在的障碍表明，统一发行标准且合规的单一链发行方案将主导这一领域。