如果输了，合约价值 0 美元。该网站位于爱尔兰，并从 2005 年开始与美国商品期货交易委员会 (CFTC) 达成默契协议，如果该网站阻止美国人交易传统期货合约（例如黄金、石油和其他受到严格监控和监管的大宗商品的价格），美国政府将不会对其进行追究。在 2004 年、2008 年和 2012 年的总统大选中，该网站成为人们获取政治赔率的首选网站。

当时的公众对数据、统计和数值分析的敏感度不如现在，因此与民意调查等相比，这类内容的市场规模并不大。尽管如此，Intrade 的首席执行官约翰·德莱尼（John Delaney）——这位孜孜不倦的预测市场倡导者——却经常做客美国商业电视节目 CNBC，在他的网站上解释赛事价格，并在更大范围内推广预测市场。2011年，他在攀登珠穆朗玛峰时不幸身亡。

2012年大选几周后，美国政府以 Intrade 违反2005年协议（该协议规定美国人不得交易石油/黄金/其他商品期货）为由，对Intrade发起了攻击。作为当时居住在美国的前用户，我可以亲自证明，所有这些市场都不允许美国人进行任何交易。然而，Intrade并没有选择与美国政府进行长达数年且代价高昂的法律诉讼（即使胜诉也会败诉），而是将所有美国人驱逐出境，并在几个月后宣布破产。

除了推出首个允许美国用户大规模参与的严肃预测市场外，Intrade 还因两位著名的“巨鲸”而闻名：麦凯恩“鲸鱼”和罗姆尼“鲸鱼”。他们各自在与巴拉克·奥巴马的竞争中积累了巨额头寸。与多年后出现在 Polymarket 上、积极押注特朗普 2024 年胜选的法国“鲸鱼”不同，这两位赌徒输光了所有资金，把赢来的钱倾泻到所有押注奥巴马的人身上。

2010年，一个名为Cantor Exchange（以母公司Cantor Fitzgerald命名）的电影票房期货市场短暂存在，并获得了美国商品期货交易委员会（CFTC）的全面批准。我是首批加入的人之一。电影业对此想法深恶痛绝，并立即展开强烈游说反对。这项批准持续了不到两个月，就被美国国会禁止了。美国被禁止的期货类型恰好有两种：洋葱期货和电影票房（之所以叫洋葱期货，是因为20世纪50年代，一些贪婪的商人几乎买下了美国所有的洋葱供应，并垄断了市场）。有趣的是：Cantor Fitzgerald 的长期负责人 Howard Lutnick 现在是美国财政部长（本文写于2025年初）。

PredictIt——美国 Intrade 的继任者，使用了与爱荷华模式完全相同的模板：他们在2014年上线时收到了美国商品期货交易委员会（CFTC）的一封“不采取行动”函。一家名为Aristotle的美国政治咨询公司与新西兰维多利亚大学合作创建了该网站。他们将每个仓位的上限设定为850美元（这是IEM的上限，已根据通胀率进行调整）。PredictIt 成为2016年和2020年大选最常被引用的赔率来源。CFTC 在2022年撤回了对PredictIt的“不采取行动”函，此前 PredictIt 开始提供 CFTC 认为过于偏向赌博的市场数据。这其中包括政客每周发布的推文数量。其中一个市场数据是“安德鲁·杨本周会发布多少条推文？ ”，这导致有人打电话威胁安德鲁·杨发布更多推文，最终引发了执法部门的诉讼。最终，PredictIt 在其初创阶段试图突破 CFTC 的监管范围，却步履维艰，最终付出了代价。现在有传言称，如果 CFTC 批准，PredictIt 将尝试重组、重塑品牌，并重新以受监管网站的身份推出。

2020 年见证了当代预测市场的诞生：Polymarket和Kalshi。2020年，这两个市场都还非常小。

2020年也出现了其他一些加密货币网站，它们的预测市场也相当粗糙。几家公司瓜分了总统大选的最低交易量：Augur、Catnip和FTX等等。在这些网站上，你购买的加密货币代币会存放在你的加密钱包里，如果你支持的候选人获胜，代币价值1美元，如果候选人失败，代币价值0美元。所有这些市场都被Polymarket取代，几乎不复存在，除了一些玩笑或回忆。值得注意的是，FTX因为一些无关的原因触犯了法律。附注：我的一个朋友（理论上）因为SBF在阿拉米达县的账簿上登记的特朗普2024年大选押注而欠下了巨额债务，以至于这笔钱成了破产文件中的一项。

当前行业与未来

截至 2025 年，预测市场由两大巨头主导：Kalshi 和 Polymarket。严格来说，它们拥有两个彼此无法互动的用户群，这通常会导致两个市场中事件价格略有不同。

Kalshi 是一个拥有数百个市场的网站/应用程序。在 Y Combinator 的快速启动后，Kalshi于 2020 年获得了美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的全面批准，可以基于事件进行市场交易，但不包括选举。2022 年，CFTC 委员投票正式拒绝了 Kalshi 的选举合约申请，Kalshi 随即起诉了 CFTC。2024 年，在最高法院的一起案件结束了雪佛龙的尊重，并严重削弱了 CFTC 等机构的权力后，法官裁定 Kalshi 可以列出选举合约。2025 年，Kalshi 进一步突破了法律界限，允许从事件合约的角度对体育赛事进行投注。目前，他们正被美国多个州起诉。Kalshi 不允许非美国公民参与，所有投注均以美元计价。

与此同时，Polymarket 是一个基于加密货币的网站，拥有数百个市场。所有交易均在链上进行，所有投注都经过智能合约处理，所有智能合约在支付前都经过名为UMA的第三方验证程序。Polymarket 于 2022 年 1 月向美国商品期货交易委员会 (CFTC) 支付了罚款，并同意禁止美国人使用其网站。虽然他们也使用加密货币，但投注以 Circle 运营的稳定币 USDC 计价。加密货币价格波动不会影响用户的投注。该网站位于名为 Polygon 的以太坊 L2 上。用一个粗略的比喻来说，Polymarket 就像一个应用程序，Polygon 就像操作系统，而以太坊就像手机制造商。

两家公司均由雄心勃勃、年龄相仿的创始人在纽约创立。两家公司都拥有雄心勃勃的资本，并拥有众多知名投资者和顾问。两者之间的竞争堪比Uber与Lyft，或Visa与万事达卡的竞争。

由于美国的政治混乱（尤其是前所未有的崩溃和某党派总统候选人的后期退出），媒体比以往任何时候都更加关注投注赔率以了解世界，因此每家公司的交易量以及整个预测市场的交易量在 2024 年大选中都出现了爆炸式增长。

一个特别引起公众关注的故事，是我与这位“法国鲸鱼”的发现和对话。这位神秘的绅士在短短几周内就成为了历史上最大的预测市场赌徒。他押注特朗普赢得2024年大选，押注数千万美元，并将胜算大幅推向了特朗普的有利位置。最终，他的预测是对的。

这些市场的未来很可能取决于每家公司如何争夺主导地位。然而，最可能的结果是，到2028年，两家公司都将成为巨头，而规模较小的公司则试图分一杯羹。

监管问题在美国仍然是一个难题，尤其是考虑到卡尔什 (Kalshi) 正在挑战体育领域的法律界限，以及拜登总统任期末期 Polymarket 创始人遭到司法部突击搜查。

近年来，随着预测市场交易量的激增，对新兴创新市场的需求也空前高涨。这既是机遇，也是挑战：规则问题如今已成为该行业的最大障碍。而这必然会推迟市场下一轮巨大的增长高峰，因为新用户会对需要复杂的专业知识来应对这一问题感到沮丧。

总的来说，尽管历史上预测市场屡屡被扼杀，但只要有机会，它就会不断涌现。当两个人对一个重要问题意见不一时，最好的解决办法莫过于用钱来支持你们的言论。而将所有这些言论和资金整合成一个庞大的市场，就能解锁智慧。

最后的想法

未来是不可知且不可预测的。

不要把预测市场当成预测未来走向的万能方案，而要把它当成一盏更好的手电筒，让我们能够预见未来。市场当然比专家意见更有效，甚至比民意调查更好，因为市场本身就包含了民意调查。

随着西方民主国家的民众日益两极分化，人们从越来越有偏见的来源获取新闻，预测市场可以而且将会打破党派之争的胡言乱语，揭示真相。