从经济指标看，经济运行总体比较平衡，但略有放缓。

• 失业率维持在较低的4.1%，但呈缓慢上升趋势。

• 科技领域、尤其是AI相关投资与营收强劲增长，而市场情绪与房地产市场则较为疲弱。

• 全球经济整体表现偏弱。

目前的情况就是这样。展望未来，债务和贸易问题、政治以及地缘政治方面存在巨大的不确定性与风险，这些都具有通胀倾向，与此同时，技术进步巨大，具有通缩效应，且会加剧贫富差距。

捍卫货币价值并非易事，但至关重要

捍卫货币纪律，就像捍卫财政纪律一样，并不受欢迎，因为它实质上要求人们收紧开支。然而，实现平衡至关重要，因为一个人的债务是另一个人的资产；如果货币要成功发挥作用，它必须既能有效流通，也能保值。

货币价值会得到捍卫吗？从历史经验和当前形势来看，我认为很明显，在经典的货币疲软/通胀问题变得严重之前，货币价值不会得到捍卫——甚至可能即便问题严重了也未必会有所行动，因为这些问题带来的痛苦是巨大的。看看 1970 年至 1982 年的周期就是一个典型的例子。因此，即便将来某一天会收紧货币政策，可以几乎确定不会在短期内发生。

因此，在我看来，投资者仍应倾向于押注“弱货币”趋势——即美元走低、实际利率维持低位甚至进一步下降。