来源：https://newhedge.io/bitcoin/us-equities-correlation

• 历史走势与加密资产定位的改变：加密市场对贸易冲突的反应与几年前相比有所不同。2018年特朗普首次发动贸易战时，一些投资者将比特币视作对冲不确定性的工具，曾推动其价格从当年低点约3,700美元飙升至13,000美元，上演了“逆风而上”的行情。然而当下的市场更加成熟且与主流市场联动更强。在2025年的这轮关税冲击中，比特币并未重复2018年的走强表现，反而与股票一同下跌。这表明比特币的投资者结构和市场定位正发生变化：机构投资者占比提高，交易行为更像科技股等风险资产，而非完全独立运行。这一变化也凸显了加密市场在全球金融体系中的融合度提升。

四、关税政策出台后加密市场表现分析

2025年第一季度比特币和加密市场的走势与特朗普关税政策的节奏高度相关，成交量和资金流的变化也反映出投资者情绪从乐观转向谨慎，在这样的宏观压力下，加密市场短期内进入低迷调整阶段。

2月乐观情绪降温：2024年年底至2025年初，在特朗普当选及宣称支持数字资产的利好下，比特币延续上一年的牛市行情，一度站上10万美金关口。然而，随着2月初关税消息的陆续传出，比特币价格迅速转向下跌，加密货币市场整体开始大幅下挫。至2月底，比特币价格相较1月高点已下跌约28%，跌入技术性熊市区间。整个2月，全球加密货币总市值缩水了超过1万亿美元。可以说，加密市场在第一轮关税风波中遭遇了“降温”。

3月震荡整理：进入3月，特朗普政府对墨西哥、加拿大和钢铝产品的关税政策一波三折，市场情绪随之反复。3月上旬北美关税一度生效又被推迟的消息传出后，比特币在8万美元出头的价位附近反复拉锯。一方面，暂缓对盟友关税的举措给市场带来些许安慰，风险资产出现短暂反弹；另一方面，特朗普频繁的强硬表态令投资者不敢大举进场。在整个3月，比特币价格总体在$75,000-$90,000区间宽幅震荡。

“解放日”关税引发4月剧震：4月初，特朗普正式签署全面关税行政令的消息成为导火索，引爆新一轮市场剧烈波动。4月2日全面关税方案公布当日，比特币价格先是短线异动——一度瞬间拉升至约$87,400，似乎有部分资金将其误读为通胀利好推动的买盘，但随后急转直下，最低跌至$82,000附近，日内振幅超过6%。截至4月9日，比特币延续跌势，价格一度大幅下探至$74,508，创下今年以来最低点。

来源：https://www.hotcoin.com/en_US/trade/exchange

根据CoinMarketCap数据，4月2日关税宣布当日，全球加密货币相关投资产品（如ETF）出现了约86亿美元的净流出，其中比特币ETF单日资金净流出高达87亿美元。这显示机构资金在消息公布时迅速撤离避险。另外，整个加密货币市场在关税消息扰动的这一周内市值蒸发了约5,000亿美元。同时，CME比特币期货持仓量下降，暗示部分机构投资者降低了风险敞口。以上迹象都表明，在关税政策引发的避险环境中，资金正从加密市场阶段性流出，场内流动性趋于紧张。

五、关税政策走向与加密市场行情展望

2025年初，世界经济本已处于增长放缓和通胀回落交织的局面。美国在经历2024年的加息周期后通胀有所降温，但增长动能减弱，欧洲经济徘徊在滞涨边缘，中国等新兴市场努力复苏。此时全面贸易战的爆发，无异于给脆弱的复苏前景再添阴霾。

5.1 未来美国关税政策走向

特朗普可能利用极限施压作为谈判筹码，在迫使贸易伙伴让步后，适度降低部分关税以换取政治成果。例如，对加拿大、墨西哥的关税可能在双方就移民毒品问题达成协议后取消或降低；对欧盟的汽车关税也许通过新的贸易谈判被搁置；对华关税或许在中国扩大采购或开放市场的交换下进行某些“阶段性取消”。

特朗普政府强调关税收入可以用于支持国内产业和基础设施，最终可能通过谈判对部分商品的关税略作回调，但在如新能源、半导体等关键领域的高关税预计将长期固化。如果经济在2025年下半年显著恶化，不排除特朗普政府被迫调整关税策略。

5.2 美国关税政策对货币政策的影响

在关税冲击下，增长前景恶化被认为将迫使美联储比原计划更早放松政策。投资者预计美联储可能在2025年下半年开始降息。摩根大通私人银行的分析指出，市场预期美联储年底前将利率降至3.5%左右，并认为增长风险将压倒通胀风险成为压低收益率的主要驱动因素。然而，一方面贸易战引发衰退担忧，另一方面关税推升的通胀又限制了央行放松的空间。这种政策两难增加了市场前景的不确定性。

假如关税长期维持，高企的进口税相当于美国对自身经济施加了一次滞胀冲击。若所有关税落实，由此推升的物价可能使美联储陷入两难：降息可能刺激通胀和资产泡沫，不降息经济又下行压力巨大。如果贸易谈判出现进展、关税部分解除，则有望改善增长预期，减轻通胀压力，美联储降息空间将打开，那时流动性改善将利好包括比特币在内的各类资产。

5.3 未来美国关税政策走向与对加密市场的潜在影响

如果贸易紧张能够在短期获得缓解，全球风险偏好回升，加密货币也可能迎来新一轮上涨行情。尤其是如果美联储得以顺利降息甚至重新扩表释放流动性，那么经历深度调整的比特币和以太坊有望重新走强。鉴于特朗普个人及其团队对加密货币相对友好的立场，如果经济向好，特朗普可能更愿意拥抱加密技术来吸引投资，例如推动数字资产监管改革、批准更多合规产品上市等。

相反，如果贸易战持久僵持甚至恶化，全球经济可能陷入衰退，传统金融市场低迷。在这种环境下，加密货币短期仍将与风险资产同跌。但经历洗礼后，比特币有机会在动荡中重新证明其价值储藏功能。当各国开启竞争性宽松、法币信用受损时，比特币作为不受央行滥发影响的稀缺资产，可能获得新一轮资金青睐。

六、结论

短期内，关税政策对加密市场的影响偏负面，市场在避险情绪中艰难寻底；中期来看，影响将取决于贸易战的演变路径和宏观对冲政策的效力，加密市场可能维持高波动、震荡筑底格局；长期而言，将推动全球经济金融体系向新的方向发展，在此过程中，比特币及整体加密资产或将获得意外的战略机遇。

无论结果如何，本轮关税冲击为加密行业提供了一次检验自身韧性的机会：比特币是否真能成为“数字黄金”，将在更长周期内接受考验。如果全球经济因保护主义而趋向碎片化，比特币有潜力成为连接各经济体系的价值锚和对冲工具。