这种“费率剪刀差”与巨头“虹吸效应”以及历史包袱的共同作用，使得GBTC即便拥有先发优势，也在市场化竞争中迅速被边缘化。

如今，灰度选择在当前时点寻求上市，既是对GBTC市场表现分化的应对，也是其作为数字资产管理巨头在加密行业迈向主流化过程中的一次主动战略调整：

• IPO能为灰度带来新的外部资本，用于产品创新、技术升级、市场营销以及潜在的并购。充足的资金流能帮助灰度开发更具竞争力的产品（例如，灰度已推出费率更低的Bitcoin Mini Trust），从而减少对GBTC的过度依赖，并应对激烈的市场竞争。

• 强化品牌与提升机构认可度： 成功上市将极大提升灰度在传统金融市场的公信力与品牌形象。上市本身就是一种强大的监管背书，有助于吸引更多主流机构投资者和零售客户。

加密企业IPO，一个逐渐拥挤的舞台

灰度此次秘密提交IPO申请并非孤例，而是当前加密行业全面拥抱公开市场的一个缩影。就在灰度递表前一个月，就在Grayscale提交S-1申请一个月前，稳定币发行商Circle（USDC发行方）于美股上市，股票代码CRCL，上市首日暴涨168%，市值达到426亿美元。

而另一个备受关注的上市候选人，是由Winklevoss双胞胎创立的美国加密交易所Gemini。该平台以合规著称，早在2021年就有上市打算。近年来Gemini积极拓展业务，推出信用卡、理财产品并进军欧洲与亚洲市场。据The Block报道，Gemini已与投行接洽，正在准备提交IPO申请。

过去数年因与SEC纠纷陷入泥淖的Ripple，也已重启其IPO计划。随着法院在2024年底裁定XRP本身“不构成证券”，Ripple CEO明确表示公司“正在积极筹备IPO”，只是“等待最合适的市场窗口”。

以下为可能IPO的热门加密企业列表（截至2025年7月：

背后推动力：政策窗口 + 机构入场

这一轮加密IPO热潮并非偶然。首先，美国监管格局正在转变，国会正审议三项关键法案，旨在就稳定币、交易所注册、资产定义等核心问题达成立法突破。此外，总统特朗普对加密持支持态度，更进一步提振市场信心。

其次，与以往散户主导的牛市不同，当前市场由机构推动。Bernstein 在最新报告中指出：

“监管清晰化将推动加密资产更深度地融入传统金融。当前牛市背后的真正力量，是华尔街与机构资金。”

加密行业将迈入一个全面制度化、合规化、资本化的新阶段，其未来发展将不再仅仅是币价波动的叙事。