法案由此创造了一个双向的、能够放大风险的传染渠道。更何况，稳定币作为新事物，公众认知尚浅，任何风吹草动引发的恐慌，都可能在这条风险传导链中被急剧放大。

最后是“面子”——不容忽视的信誉风险

这次的《GENIUS法案》在投票过程中，两党分歧其实相当大。而一个巨大的争议点，直指总统的利益冲突问题。法案中有一条规定，禁止国会议员及其家属从稳定币业务中获利——这很好，为了避嫌。但蹊跷的是，这条禁令并没有延伸到总统及其家人身上。

这一点为何如此敏感？因为众所周知，特朗普家族深度参与了加密行业。其家族持股的World Liberty Financial公司，就发行了一款名为USD1的稳定币，并在短时间内迅速崛起。特朗普本人更是在2024年的财务披露中，报告了从该公司获得了数千万美元的收入。

如果你去搜索“World Liberty Financial”，会看到其官网标题赫然写着“Inspired by Trump, Powered by USD1”。一国元首为一个加密货币站台，这种“公器私用”的味道，未免也太浓了（上个这么干的国家元首是阿根廷总统哈维尔·米莱，被称为“小特朗普”）。一边是总统大力推动稳定币合法化，一边是自家的稳定币生意做得风生水起。这不仅让法案本身蒙上了“利益输送”的阴影，也让整个Web3和加密行业的声誉受损，仿佛沦为了政治权贵们牟利的工具。

更深层的风险在于，一部带有明显党派和个人利益色彩的法案，其稳定性必然堪忧。虽然这次在共和党主导下得以通过，但民主党的批评声不绝于耳。谁能保证，未来某天政权更迭后，新上台的政府不会对现任总统进行“清算”？到那时，他们会不会因为厌恶法案背后的利益纠葛，而选择“把洗澡水和孩子一起倒掉”，直接废除或颠覆整个稳定币框架？这种政治上的不确定性，对于一个极度需要长期稳定预期的行业来说，无疑是一颗定时炸弹。

权力游戏：是“创新天堂”，还是“巨头后花园”？

法案声称要“促进创新”，但如果我们仔细审视它的规则，可能会得出截然相反的结论。

法案为稳定币发行商设定了一套堪比银行的严苛监管标准：反洗钱（AML）、了解你的客户（KYC）、频繁的审计、银行级的安全系统……这一切都意味着极其高昂的合规成本。有研究显示，高达93%的金融科技公司都为满足合一规要求而头疼不已。

对于初创公司而言，这几乎是一道无法逾越的高墙。那么，谁能轻松应对呢？答案不言而喻：那些早已家大业大的华尔街巨头和成熟的金融科技公司。它们拥有现成的法务合规团队、雄厚的资本，以及与监管机构打交道的丰富经验。

结果很可能是，这部法案名为“促进创新”，实则为行业巨头们挖了一条深深的“护城河”，将那些充满活力、最具颠覆性的小团队无情地挡在了门外。最终，我们可能看不到百花齐放的创新生态，而是一个由少数几家银行和被“招安”的科技巨头主导的寡头市场。它将系统性风险再次集中到那些在2008年金融危机中被证明“大而不倒”的机构身上，或许只是在为下一场由寡头引发的危机埋下伏笔。

Tether公司虽然毁誉参半，但它那种出身草根、野蛮生长、最终成为行业巨头乃至全球人均利润最高企业的“创业神话”，在《GENIUS法案》之后，恐怕将成为绝响。

代理人监控：谁在看着你的钱包？

在推动《GENIUS法案》的同时，立法者们还高调通过了另一项法案——《反CBDC监控国家法案》，并宣称成功阻止了政府发行“奥威尔式”的、能直接监控我们每一笔消费的央行数字货币（CBDC）。这被誉为是“隐私的伟大胜利”。

但请等一下，这会不会只是一个巧妙的烟雾弹？

政府确实没有亲自下场运营一个中心化的账本，但《GENIUS法案》做了什么呢？它强制要求所有私营的稳定币公司，必须对用户进行严格的身份认证（KYC），并记录所有交易数据。

这里，我想用一个Web2时代的著名案例来帮助大家理解——斯诺登事件和“棱镜计划”（PRISM）。当年，斯诺登曝光的文件显示，美国NSA可以通过一个名为“棱镜”的秘密项目，直接从谷歌、Facebook、苹果等科技巨头的服务器里获取用户的邮件、聊天记录、照片等各类隐私数据。尽管这些数据名义上属于私营公司，但政府依然有办法拿到手。

这个逻辑在《GENIUS法案》下同样适用。根据美国法律中根深蒂固的“第三方原则”（Third-Party Doctrine），你自愿提供给第三方（如银行或稳定币公司）的信息，是不受宪法第四修正案完全保护的。这意味着，政府机构未来很可能在无需搜查令的情况下，就能从稳定币公司那里调取你的全部交易记录。

看明白了吗？政府只是把监控这件事“外包”了出去，并建立起一个“代理监控”。这个体系在功能上与政府直接监控几乎没有区别，甚至更加隐蔽，因为政府可以将责任推给“私营公司”，从而在政治和法律上规避问责。

说起来甚至有些讽刺，《GENIUS法案》被誉为区块链发展史上的重大里程碑，它让区块链和加密技术向着“Massive Adoption”迈出了先驱们梦寐以求的一大步。但代价是什么？是区块链先驱们最为看重的匿名性和抗审查性被彻底阉割。对此，我的态度倒也谈不上惋惜，因为我深知，完美无瑕的事物，在这个世界上本就不存在。

结语

聊到这里，相信大家对《GENIUS法案》已经有了一个更立体、更审慎的认识。它绝不是一个非黑即白的简单故事。

它对美国而言，恰似一把锋利的双刃剑。在试图巩固美元地位、带来监管确定性的同时，也可能加剧实体经济的困境、埋下通胀的种子、扼杀真正的草根创新，并以一种更聪明的方式侵蚀我们的金融隐私。

未来已来，但它将走向何方，需要我们每一个人保持清醒，持续发问。